中國基金報記者 李樹超 續(xù)高

“投資是一場長跑，經(jīng)驗是基石，探索則是生命力。不論是養(yǎng)老FOF的運作模式創(chuàng)新，還是‘龍蝦’在云端或本地部署，我都愿意積極嘗試，保持探索精神。我始終愿意站在行業(yè)前沿，在每一次創(chuàng)新突圍中，尋找長期價值的微光?！闭劶皩ν顿Y的思考，銀華基金基金經(jīng)理王嘉鵬如是表示。

追求超額收益穩(wěn)定性

打造具有明顯風險收益特征產品

目前，王嘉鵬擔任銀華華豐、銀華華利等基金基金經(jīng)理，F(xiàn)OF投委會、投顧投委會委員。

多年深耕FOF投資，王嘉鵬管理產品整體表現(xiàn)較好。以他管理的追求中低波絕對收益型的產品——銀華華豐為例，基金定期報告數(shù)據(jù)顯示，截至2025年末，該基金A類份額自成立以來凈值增長率為4.06%，超基準收益率為4.55%，在市場震蕩中為投資者創(chuàng)造了絕對收益。

他管理的另一只追求中波多元配置型的產品——銀華華利，截至2025年末，該產品2025年凈值增長率為6.28%，超基準收益率為2.62%。

王嘉鵬一直深耕FOF投資領域，積極踐行“量化+主動”的投資思路。加盟銀華基金FOF投資管理部后，王嘉鵬在團隊協(xié)同的強大賦能下繼續(xù)精進，在“量化+主動”投資方法的基礎上，構建大類資產配置的投資框架，運用全球配置、多元資產等策略，力爭做好FOF多元投資。

他管理的產品主要分為兩類，一是追求中低波絕對收益型產品，這類產品追求較低回撤、多元配置，力爭呈現(xiàn)較高的風險收益比；二是追求中波多元配置型產品，力爭適配風險承受能力相對較高和預期收益率也更高的客戶。

他的投資方法是以周期思維為指導，投資中需考慮不同資產、策略和基金所處的周期。

落實到投資步驟上，首先是戰(zhàn)略性的資產配置，通過主動視角的均值方差來制定長遠有效的戰(zhàn)略配置基準。其次，基于上述基準和戰(zhàn)略配置要求，刻畫不同資產的周期位置，盡量超配高性價比、處于周期低位的資產，低配處于周期高位、低性價比的資產，以獲取相比戰(zhàn)略配置和基準更好的風險調整后收益。最后，以“定量+定性”模型進行策略配置、基金選擇。

在具體執(zhí)行層面，王嘉鵬的資產配置框架中，A股、美股、黃金、中債、美債是核心資產，但組合的比例并非一成不變，而是根據(jù)宏觀周期與資產估值進行動態(tài)調整。

FOF業(yè)務發(fā)展前景廣闊

A股性價比突出

談及今年的大類資產配置方向，王嘉鵬表示，A股性價比相對突出，對債券維持中性研判，黃金和美股性價比稍顯不足。

他分析，第一，盡管A股的絕對估值不如去年便宜，股債性價比等指標在全球范圍內仍較為合理。第二，A股市場估值抬升并不均勻，順周期、內需經(jīng)濟相關及受益于AI的制造業(yè)產業(yè)鏈等資產估值合理且盈利增速較快，存在較多結構性機會。第三，當前市場已在應對下行風險中介入了政策穩(wěn)市機制，上行估值雖尚未充分反映，但顯著降低了市場波動率、提升了夏普比率，理論上長期有望推動估值抬升。

低利率背景下，央行維持適度寬松的貨幣政策環(huán)境，同時，債券風險水平相較去年有所下降，基于上述判斷，王嘉鵬對于今年債券市場的態(tài)度較為中性。

在王嘉鵬看來，目前美股與黃金可以等待回調或經(jīng)過較長時間的估值消化后再介入。黃金的長期邏輯和定價因素仍然在線，但需警惕短期博弈后的回撤風險，現(xiàn)階段保持謹慎態(tài)度。從控制風險的維度出發(fā)，若美股維持高位或繼續(xù)上漲，雖長期不看空，但仍會保持謹慎。

“全球資產正遭遇流動性與地緣政治兩大沖擊，大類資產脫離原有低相關框架，投資操作難度逐步上升，這是FOF業(yè)務未來需要持續(xù)應對的挑戰(zhàn)?！彼f。