中國基金報記者 李樹超

4月23日，由中國基金報主辦的“ETF大時代 投資新浪潮——ETF20周年論壇”在深圳隆重舉行。

2004年底，中國首只ETF——華夏上證50ETF成立。作為中國第一只ETF的管理人，華夏基金也是業(yè)內ETF產品管理規(guī)模最大的基金管理人。華夏基金總經理李一梅參加活動并發(fā)表主題演講。她表示，放眼全球資本市場，ETF是一個發(fā)展較快的賽道，我國ETF市場同樣爆發(fā)出強勁的生命力。隨著政策支持和監(jiān)管環(huán)境改善，疊加中國ETF發(fā)展的天時、地利、人和，中國ETF市場也迎來爆發(fā)式增長。

她認為，我國ETF市場從相對粗放的發(fā)展階段進入高質量發(fā)展階段，未來將呈現三大趨勢：一是主動管理賦能產品創(chuàng)設，二是競爭從產品創(chuàng)設延伸至產品運營領域，三是從單只產品到組合化、策略化的綜合解決方案。

中國ETF市場爆發(fā)出強勁生命力

李一梅表示，放眼全球資本市場，ETF是一個發(fā)展較快的賽道。近20年，全球ETF規(guī)模年均復合增長率達22.16%，產品數量也連續(xù)20年保持正增長。截至2023年底，全球ETF市場規(guī)模首次突破11萬億美元。在中國，ETF市場規(guī)模達到1萬億元，用了16年，但達到第2個1萬億元，只用了3年。2021年以來，境內ETF規(guī)模兩年復合增速達20.41%，遠超同期公募基金市場4.02%的規(guī)模增速。去年末，我們見證了ETF規(guī)模突破2萬億元大關、首只規(guī)模超千億元的股票ETF誕生等里程碑時刻。如今，千億級規(guī)模的股票ETF已增至5只，亦出現了首只規(guī)模超2000億元的股票ETF。

她說，伴隨著行業(yè)大發(fā)展，華夏基金的ETF業(yè)務也從1只產品、54億元規(guī)模，發(fā)展到87只產品、超4700億元規(guī)模。更令人欣喜的是，境內ETF產品供給與持有人增長正在形成向上螺旋。此外，ETF服務國家戰(zhàn)略屬性不斷增強，ETF已經成為新經濟領域投資機會的“吹號者”，發(fā)展新質生產力的“加速器”；在股市震蕩行情中，ETF更成為促進市場穩(wěn)定發(fā)展的重要“壓艙石”。

中國ETF發(fā)展的天時、地利、人和

李一梅表示，從境外市場看，美國以ETF為代表的被動投資蓬勃發(fā)展始于2008年，多重內外部因素共振使得美國ETF市場實現跨越式發(fā)展。當下中國財富管理行業(yè)也經歷著類似的轉折，特別是最近幾年，一方面，政策支持和監(jiān)管環(huán)境改善，市場波動激發(fā)避險需求；另一方面，市場成熟度提高，ETF投資者教育普及，國際投資者陸續(xù)加入，技術進步促進交易便利，以及產品創(chuàng)新和多樣化持續(xù)等，共同促使中國ETF市場迎來爆發(fā)式增長。

此外，中國ETF發(fā)展還有著自己的天時、地利、人和。

天時方面，2004年，第一個資本市場“國九條”頒布時，ETF在中國落地生根；2024年，第三個資本市場“國九條”頒布，強調建立ETF快速審批通道，推動指數化投資發(fā)展。在注冊制背景下，優(yōu)質上市公司和指數的良性循環(huán)為ETF發(fā)展提供沃土。此外，各種政策支持、制度創(chuàng)新以及投顧的普遍應用，都有望助推ETF做大做強。

地利方面，ETF多樣、靈活的工具屬性賦予自身豐富且可拓展的應用場景。目前，部分主流寬基ETF已經構建了包括股指期貨、股指期權和ETF期權在內的衍生品生態(tài)，生態(tài)圈的日趨完善進一步提升ETF吸引力。

人和方面，ETF發(fā)展的源動力還是投資者需求。目前，A股有2億股民、7億基民，但參與ETF投資的只有近千萬人，ETF持有人的滲透率還有很大的提升空間。隨著中國金融市場進一步開放，將有更多國際投資者通過ETF進入中國市場。

ETF市場將呈現三大趨勢

李一梅認為，ETF在中國已經從相對粗放的發(fā)展階段進入高質量發(fā)展階段，未來將呈現三大趨勢：

一是主動管理賦能產品創(chuàng)設。

在海外市場，不管是標的指數、指數供應商還是管理人，都呈現極強的多元化特點。如美國ETF市場，在近3000只ETF中，跟蹤同指數的ETF數量至多為4只。在行業(yè)主題上，即使是類似的方向，管理人也會傾向于使用不同指數公司的指數或采用主動管理形式。很多基金管理人雖然在寬基上無法與巨頭競爭，但他們專注因子投資、杠桿反向、結構化收益策略、多資產另類策略，且都在市場中找到客群并建立自己的ETF生態(tài)圈。

二是競爭從產品創(chuàng)設延伸至產品運營領域。

2019年以來，ETF市場高速發(fā)展，我們正穩(wěn)步邁向“萬物皆可ETF”的時代。在ETF品類逐步健全的趨勢下，“重首發(fā)、輕持營”的策略已經行不通。2023年ETF規(guī)模的增長多源于存量產品的持續(xù)營銷，持營貢獻度高達85%，因此，市場各方投入資源、開展ETF持續(xù)經營的勢頭越來越猛烈。

三是從單只產品到組合化、策略化的綜合解決方案。

未來ETF的焦點不僅是單品的作戰(zhàn)，更重要的是推出更好的ETF解決方案，打造一個又一個多“兵種”協同的“合成營”，打造基于不同場景的ETF投資解決方案，其中，“投顧+ETF”的生態(tài)模式值得關注。美國ICI統(tǒng)計數據顯示，過去10年間，美國投資顧問配置ETF比例大幅提升，由不足10%上升至40%左右。

未來，ETF生態(tài)圈的參與者會越來越多，甚至可能出現新的角色、帶來更多資源稟賦，也有望誕生新的合作模式、帶來新的機遇和挑戰(zhàn)。